Pasar kripto sudah dipenuhi kejutan tahun ini, tetapi pernyataan terbaru dari CEO Strategy, Phong Le, menambah ketegangan. Perusahaan yang dikenal sebagai pemegang korporasi Bitcoin terbesar ini kini mengakui bahwa dalam skenario ekstrem, mereka bersedia melikuidasi cadangan Bitcoin-nya. Ini terdengar drastis, namun menurut Le, ini bukan perubahan strategi, melainkan upaya terakhir.
Penjualan Bitcoin sebagai ‘Upaya Terakhir’ #
Dalam sebuah podcast baru-baru ini, Le menjelaskan bahwa Bitcoin hanya akan dijual jika rasio nilai pasar terhadap aset bersih (multiple to net asset value - mNAV) Strategy—yang menunjukkan berapa kali nilai pasar perusahaan lebih tinggi dari nilai kepemilikan Bitcoin mereka—jatuh di bawah satu DAN perusahaan tidak lagi memiliki akses ke pembiayaan baru.
Dalam situasi seperti itu, ini menjadi perhitungan matematika: akan lebih bijaksana untuk melindungi nilai setiap saham daripada mempertahankan Bitcoin dengan segala cara. Menurut Le, menjual Bitcoin dalam kasus ini bukanlah soal keinginan, melainkan keharusan. Saat itu, seperti yang dia sebut, hal itu “secara matematis dibenarkan”.
Strategy membiayai pertumbuhannya dengan menggalang modal ketika harga saham lebih tinggi daripada nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan. Uang tambahan yang dikumpulkan kemudian digunakan untuk membeli Bitcoin baru, yang meningkatkan jumlah Bitcoin per saham.
Selama harga saham memiliki premi di atas nilai aset bersih (net asset value - NAV), model ini sangat menguntungkan.
Namun, jika premi tersebut menguap, Strategy memiliki dua pilihan: menerbitkan saham baru dengan valuasi lebih rendah (yang akan mendilusi saham pemegang saham secara masif) atau menjual sebagian cadangan Bitcoin-nya. Le menekankan bahwa tidak ada seorang pun di Strategy yang ingin melakukan hal terakhir, tetapi disiplin keuangan didahulukan daripada emosi ketika pasar berbalik arah. Kata-katanya meninggalkan sedikit ruang untuk interpretasi: “Saya tidak ingin menjadi perusahaan yang menjual Bitcoin.”
Tekanan Dividen dan Ketahanan BTC #
Skenario ini terdengar kurang teoretis dari yang terlihat, karena Strategy menghadapi kewajiban tunai yang serius. Melalui serangkaian saham preferen baru, perusahaan harus membayar dividen tahunan antara 750 hingga 800 juta dolar.
Le memiliki rencana untuk ini: membiayai kewajiban tersebut dengan ekuitas selama mNAV memungkinkan. Dia percaya bahwa pembayaran dividen yang konsisten akan memperkuat kepercayaan pasar.
Beberapa minggu lalu, Strategy bahkan memperkuat kepercayaannya pada Bitcoin dengan menginvestasikan puluhan juta euro tambahan: perusahaan membeli sebanyak 8.178 Bitcoin. Pembelian besar ini tampaknya menunjukkan bahwa Strategy akan berpegang teguh pada visi jangka panjangnya.
