Foto: brajianni / Shutterstock.com
Neraca Federal Reserve AS menunjukkan pola yang akrab: saat krisis, nilainya melonjak; di masa tenang, perlahan dikurangi. Namun, menurut para analis, ancaman terbesar bukan terletak pada ukuran neraca, melainkan pada kelambatan dampak kebijakan moneter terhadap perekonomian. Apa efeknya terhadap harga bitcoin?
BREAKING: The Federal Reserve’s balance sheet fell -$37 billion in November, to $6.53 trillion, to its lowest level since April 2020. The Fed has reduced its assets by -$2.43 trillion, or -27%, during its quantitative tightening (QT) program, which ended on December 1st.
Efek Kelambatan yang Sering Terlupakan #
Setelah dua tahun quantitative tightening (QT), neraca bank sentral kembali berada di level awal 2020, jauh lebih besar daripada sebelum pandemi coronavirus. Ini bukan karena perekonomian telah pulih sepenuhnya, tetapi karena pengurangan lebih lanjut dianggap berisiko oleh para pembuat kebijakan.
Periode coronavirus memberikan pelajaran paling jelas. Saat itu, paket stimulus terbesar dalam sejarah modern AS diluncurkan, antara lain:
- suku bunga nol dan QE masif
- cek stimulus langsung
- bantuan pengangguran yang murah hati
- jeda pembayaran sewa dan hipotek
- kredit pajak anak
- bantuan kepada perusahaan melalui pinjaman PPP
Total stimulusnya mencapai sekitar 25% dari PDB AS. Namun, hampir dibutuhkan waktu dua tahun sebelum inflasi meningkat secara signifikan. Efek dari kebijakan stimulus baru akan terlihat ketika uang meresap melalui perusahaan, konsumen, dan arus kredit, dan itu membutuhkan waktu.
Mengapa Penurunan Suku Bunga Tidak Langsung Memberikan Kelegaan #
Inilah mengapa banyak ekonom skeptis terhadap ide bahwa penurunan suku bunga atau QE baru dapat dengan cepat meringankan tingkat stres saat ini. Efek penundaannya besar, dan situasinya berbeda dengan tahun 2020:
- rumah tangga semakin tertekan secara finansial
- tunggakan pembayaran terus meningkat
- kebangkrutan meningkat menuju level tertinggi dalam 15 tahun
- perusahaan kecil kehilangan cadangan mereka
- dukungan politik untuk stimulus massal hampir tidak ada
- ruang untuk program mega baru terbatas karena inflasi dan tekanan anggaran
Penurunan suku bunga hampir pasti akan terjadi, QE pada akhirnya juga, tetapi tujuannya adalah untuk meringankan, bukan membalikkan. Dampak ekonominya akan datang kemudian, tidak langsung.
Dampak pada Harga Bitcoin #
Bagi bitcoin, penundaan ini menciptakan skenario ganda:
Pada jangka pendek: Jika perekonomian terus melemah, sentimen risk-off dapat menarik modal keluar dari kripto. Kurangnya stimulus moneter langsung dapat menekan aset spekulatif, terutama ketika likuiditas menurun.
Pada jangka panjang: Setelah penurunan suku bunga terwujud dan QE kembali di kemudian hari, hal itu justru dapat menjadi bahan bakar untuk reli kripto baru, seperti yang ditunjukkan oleh siklus sebelumnya. Karena pelonggaran moneter bekerja dengan tertunda, bitcoin mungkin baru akan bergerak lebih lambat, mungkin dengan reaksi yang kuat begitu likuiditas kembali mengalir ke dalam sistem.
Jadi, pertanyaannya bukanlah apakah bantuan akan datang, melainkan kapan dan seberapa lama perekonomian dapat menahan kelambatan ini.